Государственные ценные бумаги

ГКО – ценные бумаги, единственным эмитентом которых выступает государственная структура – Министерство Финансов. Они реализуются юридическим лицам или индивидуальным вкладчикам, являются обязательствами государства по выплате долга. С помощью привлеченных таким образом средств бюджет покрывает дефицит средств или осуществляет целевое финансирование. За предоставленный кредит владелец ГКО получает вознаграждение, предусмотренное договором.

Понятие ГКО

Государственные ценные бумаги выпускаются и обеспечиваются Правительством РФ. Основной целью эмиссии является привлечение свободных денежных средств, имеющихся на данный момент в обращении у населения и организаций. Привлекая юридических и частных лиц к финансированию своих проектов, пополнению бюджета Российской Федерации, страна формирует свой внутренний долг.

Возможны различные варианты расходования полученных заемных средств:

• покрытие бюджетного дефицита – основное направление финансирования, потому что таким образом можно пополнить казну не допуская роста инфляции;
• покрытие временного дефицита или кассового разрыва – ситуаций, возникающих на стыке налоговых периодов, когда ожидаемые поступления еще не получены, а плановые затраты должны быть произведены;
• рефинансирование собственного долга Российской Федерации в годы с дефицитным бюджетом, погашение обязательств, которые образовали ранее проданные государственные и муниципальные ценные бумаги;
• целевое финансирование – не самое популярное в РФ направление, которое хорошо развито в странах Азии, позволяет получать средства на осуществление конкретных проектов, имеют разную доходность и называются строительными сертификатами.

Долговые государственные активы

Государственные ценные бумаги, по сути, являются долговыми обязательствами, обеспеченными бюджетом Российской Федерации. Активы делятся на группы в зависимости от вида эмитента. Статус государственного по определению могут иметь только те активы, которые выпущены уполномоченным органом от имени государства, субъекта РФ или любого по масштабу муниципального образования.

Государственные ценные бумаги бывают только эмиссионными, однако форма выпуска допускается различная. Облигации на предъявителя печатаются на бумаге с обязательной выдачей держателю сертификата, подтверждающего право владения. Именные активы не имеют бумажной формы, а подтверждением прав держателя служит выписка со счета депо.

В Российской Федерации финансовые активы государства создаются и выводятся на рынок сериями, или выпусками. Каждый выпуск имеет свои идентификационные номера, стоимость и разряд. Серии могут быть выпущены сразу полностью или разделены на транши. Долговые обязательства РФ могут иметь разные сроки действия:

• менее 1 года – краткосрочные;
• от 1 до 10 лет – облигации со средним сроком;
• более 10 лет – долгосрочные.

Эмиссия государственных облигаций

Перед началом выпуска Минфин как эмитент, субъект или муниципальное образование РФ обязаны разработать и издать законодательный акт, где будут содержаться условия выпуска и прочая важная информация об активах. Законом предусмотрена процедура информирования и защиты интересов инвесторов, которые должны иметь исчерпывающую информацию. Условия выпуска содержат следующие сведения:

• наименование актива и условия размещения;
• границы сроков обращения, количество выпусков;
• стоимость одной облигации в каждом конкретном выпуске;
• порядок осуществления возникших у держателя прав;
• доходность, возможность досрочного погашения.

Если эмитентом выступает субъект Российской Федерации, то к основным сведениям должны быть добавлены следующие:

• состав бюджета на текущий год;
• сведения о долговых обязательствах;
• информация об исполнении бюджета в предыдущий период.

Важно! Информация из документа «Генеральные условия эмиссии» должна быть предоставлена инвестору. Государство выступает гарантом в этих отношениях, однако история знает прецеденты, когда долг замораживался. Инвестор должен иметь исчерпывающие данные о финансовом состоянии эмитента и делать собственные выводы о целесообразности вложений на основании всестороннего анализа, так как даже в отношениях с государством возможны риски.

Доходность государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги могут быть рыночными и нерыночными. Первые свободно продаются через дилеров, выпускаются для привлечения свободных денег из обращения в бюджет. Нерыночные реализуются только один раз единственному держателю, они могут быть перепроданы эмитенту в момент наступления заранее оговоренного срока. Целевые облигации эмитируются для заранее определенного конкретного круга лиц и могут торговаться только в пределах этого круга.

Доходность облигации складывается из нескольких факторов. Существуют следующие виды:

• полная;
• текущая;
• купонная.

Полная доходность

Полная доходность рассчитывается исходя из стоимости покупки, рыночной или договорной стоимости продажи и ставки, включающей в себя дисконт или проценты.

Текущая доходность

Текущая доходность учитывает номинальную и рыночную стоимость, а также ставку купона. Этот показатель используется только для сравнения различных типов облигаций, однако он не может применяться для расчета итогового финансового результата.

Купонная доходность

Купонная доходность – конкретный показатель, позволяющий определить проценты, полученные держателем за период.

Дисконтный доход

Дисконтный доход – это еще один вид доходности. В момент продажи эмитент устанавливает проценты скидки на каждую облигацию, а выкуп осуществляет по полной стоимости.

Схемы выплат по государственным облигациям

Выплата по приобретенным облигациям по законам, существующим в Российской Федерации, производится по одной из следующих схем:

• по зафиксированной при выпуске процентной ставке;
• по плавающей ставке;
• при применении дисконта;
• при индексации стоимости.

Операции с государственными ценными бумагами

Государственные ценные бумаги могут выступать как выгодный объект для вложения средств. Инвесторы имеют возможность приобретать активы у аккредитованных посредников, в роли которых выступают коммерческие банки. В РФ законодательно закреплена возможность продажи облигаций частным лицам и компаниям. Не существует ограничений по месту постоянной регистрации и гражданству. Инвестором может выступать как резидент, так и тот, кто получает доходы за пределами РФ.

Операции покупки и продажи могут производиться только уполномоченными посредниками на площадках ММВБ. В РФ банки имеют право самостоятельно устанавливать лимит для осуществления подобных операций.

Налоговой законодательство Российской Федерации подразумевает преференции для всех операций со своими финансовыми активами. Это предполагает нулевую ставку налога на полученный доход от инвестиционной деятельности, если объектом торгов стала та или иная облигация.

Номинальная стоимость пакета активов, выпущенных от имени Российской Федерации, может быть весьма существенной, что препятствует ее покупке целиком. В этом случае законом РФ предусмотрена возможность деления ее на дробные части или продажа в совместное владение группе лиц. В Российской Федерации предусмотрено освобождение от обложения налогами прибыли по операциям с государственными облигациями, однако, если операции осуществляются с дробными частями актива, подоходный налог придется заплатить.

В большинстве случаев, коммерческие организации начинают работать с инвесторами, готовыми приобрести крупные пакеты. На практике сложно купить активы на небольшие суммы, а перепродать их снова практически невозможно. Продажу осуществляют уполномоченные представители, имеющие соответствующее разрешение – брокеры. Без участия посредников держатель не может реализовать свои облигации кому-либо, он должен дождаться срока погашения.

Виды государственных ценных бумаг

Финансовые инструменты, которые использовались в РФ, отличались большим разнообразием. Облигации имели целевое назначение, могли быть обеспечены золотом. Большая часть всех ценных бумаг, существовавших в постсоветской истории в Российской Федерации, на данный момент не выпускается. Полностью выведены из обращения даже ГКО, по ним последний раз выплачивались деньги в 2006 году. Состав пакета активов показывает, в каком финансировании нуждается бюджет на данный момент.

На сегодняшний день в обращении находятся только некоторые необходимые бюджету облигации:

• ОФЗ – неименные документарные активы, могут быть выпущены в обращение на средний срок, реже – на длительный, в обращении активы как с постоянным купоном, так и с фиксированным;
• ОФЗ с амортизацией долга – обязательства государства, погашение по которым осуществляется частями, выплата процентов происходит в то же время, что и амортизационная выплата, относятся к среднесрочным инструментам, а также к долгосрочным инвестициям;
•  государственные сберегательные облигации – размещаются для страховых и инвестиционных компаний, ПИФов, внебюджетных фондов, то есть имеют целевой характер.

Вложение в государственные активы имеет двоякую характеристику. С одной стороны, Россия выступает гарантом права инвестора, с другой – истории известен дефолт, по итогам которого большинство выплат было заморожено. Финансовые инструменты, которые использует Минфин, имеют низкую доходность, но также и самые низкие риски. Инвестор в этой ситуации должен делать выбор, основываясь на данных глубокого всестороннего анализа.

Рекомендуем использовать высокодоходные инструменты для приумножения своих средств! Об этом можно узнать в нашем ИнвестКлубе